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在美国通胀下,谁在买、买、买?-欧宝体育最新官网入口首页,欧宝体育竞猜

时间:2022-09-01 16:17:46

信息摘要:

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欧宝体育最新官网入口首页,欧宝体育竞猜美国通胀影响谁?前不久,好市多和沃尔玛的业绩对比给出了一条“不起眼的线索”:高收入群体的消费支出和热情没有受到影响,真正悲哀的是低收入群体……关于美国的经济真相,人们仍然有很多认知偏见。

欧宝体育最新官网入口首页,欧宝体育竞猜本文来自微信公众号:南天的真理之路(ID:nantiandelmdd),作者:三弦主义_何佳,头图来自:视觉中国

欧宝体育最新官网入口首页,欧宝体育竞猜想必大家最近几个月都在关注美国的通胀问题,但在媒体报道的影响下,很容易忽略一个细节:美国通胀对谁的影响?

都是美国人吗?不。不久前,好市多和沃尔玛的业绩对比给出了一条“不起眼的线索”:高收入群体的消费支出和积极性没有受到影响,真正难过的是低收入群体。

Costco最新营收同比增长16.1%,净利润同比增长10%(相当于会员人数),主要服务美国中产阶级;

沃尔玛最新营收同比增长2.4%,净利润同比下降24.8%,主要服务美国低收入人群。

放眼国内,其实我们对中国经济的担忧也受到了媒体的干扰。尤其是3-4月期间,疫情暂停大规模生产,越南接中国订单,一时间悲观言论铺天盖地。

但实际上,中国不仅没有出现严重的通货膨胀,而且自2020年以来也一直保持着全球贸易顺差最大的国家的地位。5月大规模复工后,中国出口总值增长16.9% ,远远超出预期。

总之,本文的目的是提供一些重要的事实和对比,为读者提供理解美国通胀和中国经济的新视角。

一、从零售业的角度看美国通胀的真实情况

扣除通胀因素,美国GDP较2021年一季度增长4.3%。特别是个人收入增长带来的消费增长仍是支撑美国经济发展的主要动力。

消费者很容易察觉物价上涨并抱怨,但对加薪却保持沉默,这反映了人类厌恶损失的本性。因此,市场上笼统的观点和情绪很容易掩盖上述“不起眼的线索”。

事实上,对于不同财富水平的美国人来说,存在着不同甚至完全相反的消费逻辑。

2020年疫情刚刚爆发,在财政补贴的刺激下,低收入群体大手笔采购,高收入群体则持观望态度,消费趋于保守;

到2021年下半年,通胀将持续走高,低收入群体花钱会越来越谨慎,而高收入群体此时会开始买买买。

感恩节假期支出在 2021 年 11 月创下新纪录,但消费者信心却跌至 10 年低点。

一个有趣的问题来了:为什么高收入群体还在买买买?

德勤的调查发现,从 2019 年到 2021 年,低收入群体的支出将是过去的近一半,而高收入群体的支出将是两年前的两倍。 (德勤将家庭收入划分为每年 100,000 美元和 50,000 美元之间)

到2022年,通胀进一步加剧,美联储加息,我们将很少能看到沃尔玛一季度库存飙升32%,塔吉特四月份库存飙升43%——这说明高收入群体仍在购买。买买买,低收入群体已经买不起了。

无独有偶,代表低端消费的Target、Dollar Tree等企业也出现业绩下滑,而代表高端消费的Macy's、Nordstrom等企业仍有十几个增长点。

此外,由于汽车和石油价格的上涨,美国新车的销售数据确实出现了大规模下降,主要是本田、丰田、现代、别克等,这些都是卖给低收入人群的。团体。

根据 Cox Automotive、穆迪分析[1] 的估计,5 月份新车的可负担性再次下降,月度汽车贷款创下 712 美元的新纪录,平均年收入为 65,732 美元,中等收入人群根本买不起一辆新车。卖给富人的汽车价格也在上涨,但它们的表现还不错。 5 月份新车的平均价格为 47,000 美元,为有记录以来的第二高,豪华车购买者平均为新车支付 65,000 美元,比标价高出约 1,000 美元。

根据SCF财富与收入集中度统计:1989-2019[2],剔除福布斯前400名富豪,3.3亿美国人按照资产规模大致可分为以下四类。比例越大。

蓝色 - 企业,绿色 - 房地产,灰色 - 其他,红色 - 股票,黑色和阴影 - 养老金

高收入群体大多从事互联网、IT、金融等高薪服务行业。疫情对他们的影响只意味着他们必须转为在家工作,同时享受现金补贴和加薪。与2020年以来美股泛滥带来的财产性收入大幅上涨相比,劳动收入仅占其总资产的一小部分。因此,在疫情和通货膨胀下,他们依然过着体面的生活。从2019年到2022年,高收入群体一直有钱花,买的比以前多了。

低收入群体主要依靠劳动收入。传统行业的加薪幅度有限,收入几乎都花光了,很少投资股市。现在他们的现金流很紧张,他们的生活很紧张。更糟糕的情况是丢了工作,或者因为看不到医生而得了新冠而悄悄死去。

这就是我们通过美国近期的消费情况观察到的通胀背后的真相。但实际上,消费所属的传统零售行业占美股市值不到5%。

二、从行业市值占比看美国经济的真相

截至2022年4月,美国股市主要行业市值如下,其中传统零售和汽车分别占4.43%和2.70%。

半导体互联网和生物医药是新兴产业,其特点是技术先进,依赖风险投资。它们是美国近20年来最繁荣的两个行业。截至4月底,它们合计占美股市值的近44%。

剩余的传统行业包括金融保险、石油化工、传统零售、房地产、汽车、饮料和饮料,这些行业合计占美股市值的近36%。

需要指出的是,股市不等于经济,行业市值占美股的比重不等于行业产值占GDP总量的比重——但它揭示了拉大的主要原因近年来美国的贫富差距。

传统经济学认为,一个人的收入来自另一个人的支出。半导体互联网行业不符合这个定义。这些公司在上市前后很长一段时间都没有利润或将大部分利润支付到海外(如爱尔兰),雇佣很少的员工从世界各地赚钱,依靠股票上涨、分红和回购。它扶持了很多亿万富翁,钱不再流入实体经济,继续循环通过新一轮的博弈。

美国自2008年以来的这么多年,每年股市IPO的数量一直小于上市公司的分红和回购数量。作为外国投资者,你当然很高兴;但如果你在美国很穷,那就不容易了。

再看市值比,你觉得半导体和互联网跟穷人有什么关系?金融保险与受教育程度低的穷人有什么关系?我们都知道在美国看病是非常昂贵的。生物医学与穷人有什么关系?这些行业赚了很多钱,但其实跟穷人没什么关系。要么进入门槛太高,要么消费不起。

石化和传统零售行业确实吸纳了大量低学历劳动力,但这两个行业的市值不高,员工流失,养活了很多穷人。

而浓郁的酒肉味,冻骨的路。美国从1970年到1980年的10年“大滞胀”时期就是这样,始终没有改变产业掏空、经济释放、资产负债表扩大的事实。

不管理论多么微妙,我们只需要看最简单的事实:美国人是否在发展工业,或者是否有新的技术革命,而不是提高利率或缩表的口号。

前文提到,美国的通胀不是需求问题,而是供给问题,因为制造业不愿意开工,石化不愿意扩大产能,科技公司不愿意缴纳国内税。

三、全球通胀给中国带来的机遇

我们的通胀相对温和。除油价上涨外,中国没有大宗商品价格大幅上涨。低通胀符合我们日常的感受,没必要交给“统计局”处理。

前段时间在上海的朋友,相信还记得“本地通货膨胀”的感觉,甚至连眼睛都不眨的把5块钱当1块钱花掉。一线城市居民在互联网上的话语权更大,但并不代表中国的全貌。

5月份,美国CPI同比上涨8.6%,中国CPI上涨2.1%。这种差异其实早在 3 月份就出现了,分别为 8.5% 和 1.5%。下图最近比较火,可见中美欧确实是两个世界。

虽然很多朋友都很担心中国经济,但中国做出来的事实,值得我们继续相信她。下面我将分别从中国能源、贸易和投资三个方面举例说明。

首先需要说明的是,虽然人们更容易体会到消费的困难,餐饮业和身边的小老板们,但做好中国的生产是中国最重要的阵地。世界。所以我不仅仅关注宏大的叙事。事实上,我们早在 2018 年就开始看好拼多多,比大多数人更了解“京沪广深不代表中国”这句话的含义。

中国是生产国,美国是消费国;中国信奉集体主义,美国信奉社会达尔文主义。这是一个不同的立场,我们在分析中美两国的所有问题时都​​需要替代,这样我们才能看清问题。

活力

近期,油气价格上涨不少,但中国是一个“煤多、油少、气少”的国家。我们70%的石油和40%的天然气依赖进口,这是一个不可避免的资源禀赋问题。

中国工业生产的主要能源是煤炭,每年30亿吨是稳定价格的基础。例如,2021年10月,在动力煤暴涨一个月后,国家发改委发文,将采取《价格法》规定的一切手段,推动煤炭市场回归理性,整个监管非常迅速。

石油占中国能源供给结构的19%,天然气占8%。无论油气价格上涨多少,在当前世界能源结构发生变化的时期,中国都难以承受价格上涨带来能源危机的压力。 (注:近期油价下跌是因为供需刚刚处于紧平衡状态,黑色幽默是石油供应几乎没有变化,原来巨头们玩的是溢价再分配游戏)

过去几年,中国除了大力支持新能源发展外,还深入参与国际能源多边利益的调整与合作,坚定不移实施能源多元化战略,保持开放,不过度依赖单一国家。

贸易

2022年第一季度,我国落后于加拿大成为美国第二大贸易伙伴,主要是3月份的延迟,但这不会改变中国作为世界工厂的事实和定位。 4 月下旬,它也拖了后腿。但在5月份我们发现,中国工厂一旦开工,就可以立即重回全球贸易的宝座。

以美元计[3],5月份我国进出口总值5377.4亿美元,增长11.1%。其中,出口3082.5亿美元,增长16.9%,远超预期;进口2294.9亿美元,增长4.1%;贸易顺差787.6亿美元,增长82.3%,是近三年来的最高水平。 5月份出口和顺差进入拐点的时间早于预期,反映我国进出口韧性明显,呈现回升态势。

而从2019-2022年来看,中国进出口总值逐年增长。特别是从2020年开始,中国已经超过德国成为世界贸易顺差最大的国家。 (此前德国连续四年贸易顺差位居世界第一)

截至2022年5月中国进出口总值:美元

中国仍然是世界工厂,越南无法替代。这表明,中国首先将货物或半成品出口到越南进行加工,然后再出口到美国以降低关税。越南实际贸易顺差不足100亿美元;附加值向前发展。

德国《焦点》周刊3月16日发表题为《领先高科技供应商之间的转型》[4]的文章,来自德国联邦贸易和投资署(GTAI)的最新数据显示,在高科技产品中作为中国最大的出口国,中国在2020年全球排名第一,占相关出口的近四分之一。 (的确,中国需要为专利和技术支付高额费用,但高科技产品增加了利润,从长远来看有利于制造业转型升级,进一步巩固其在世界上的地位)

2020年中国高新技术产品出口额全球第一,是美国的3倍

此外,今年7月中美贸易或将迎来转机。特朗普政府在 2018 年对每年从中国进口的 3500 亿美元商品征收惩罚性关税。现在美国正面临 40 多年来最高的通货膨胀率,企业正在努力寻找重要的供应来源,要求拜登总统的呼声越来越高。废除惩罚性关税。除非有足够多的美国企业要求延期,否则该措施将于 7 月 6 日到期,届时美国当局将审查该措施。

投资中国

3、4月份疫情趋缓时,很多朋友担心外资会撤出对华投资,但实际上[5],一季度直接投资净流入650亿美元,主要是由于对华直接投资净流入1070亿元。美元创出新高。

根据中国美国商会和中国德国商会一季度发布的调查报告[6],83%的美资企业和96%的德资企业继续看好中国市场,66%的美资企业和71%的德资企业看好中国市场。计划增加对华投资。今年前两个月,美国和德国对华实际投资分别增长36.4%和109.1%,1亿美元以上重大外商投资项目实际投资同比增长74.3%年。

股市方面[7],截至4月21日,共有17家合格境外机构投资者(QFII)出现在A股上市公司前十大流通股东名单中。与上期相比,QFII一季度普遍增持A股。其中不乏一些大型的国家主权基金,资本永远是最聪明的。

结尾

“互联网疫情”的人传人速度比现实要快得多。前两个月,大家可能都感到悲观,但事实证明,随着复工复产,中国的生产和消费会逐渐好转。

我工作的公司是一家已经经营了七年的私募股权基金。 6个城市14个同事(是的,远程办公团队),其中深圳1个,福建1个,上海7个,北京1个,上半年有几个城市爆发疫情.我公司“中了彩票”。我们 70% 的同事无法外出。怎么可能对生产经营没有影响?

因此,我并不是从投资者的角度去谈论这些远离常人的宏大叙事。毕竟,我也是一个企业家,一个普通人,一个空巢青年,一个农民工。我能理解每个人的感受,但人们总是要追求希望。

新冠疫情引发的世界生产力格局变化,堪称百年未有之大变局,是中国发展的机遇。其背后的一切都受到当地巨大牺牲的抵制。在此,我们要向中国所有的医务工作者和基层工作人员的付出和牺牲表示感谢!

参考

[4] https://www.gtai.de/de/trade/welt

[6]http://www.gov.cn/xinwen/2022-04/14/content_5685297.htm

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